Los inversores están más inclinados a destinar los cobros a títulos argentinos, a la espera de un nuevo recorte del riesgo país. El impacto que puede tener en los precios.

El Gobierno pagó este viernes capital y cupones de bonos Bonares y Globales por más US$4200 millones. Los depósitos se hicieron tanto en cuentas de inversores locales como internacionales.

Una vez cobradas esas amortizaciones y rentas, la pregunta que aparece es si habrá reinversión de los cupones o toma de ganancias. La primera opción significaría un voto de confianza del mercado a la gestión de Javier Milei y los analistas coinciden en que la estabilidad financiera colabora con ese objetivo.

"El interés cobrado se acredita siempre en dólares, independientemente de si el bono fue adquirido en pesos o en moneda extranjera, y pasa a formar parte del saldo disponible en la cuenta del inversor. A partir de allí, la decisión central es cómo gestionar ese capital en función del perfil y los objetivos de cada cartera", señaló Isabel Botta, product manager de Balanz.

La estabilidad fomenta la reinversión

El inversor argentino tiene mayor tendencia a reinvertir que el extranjero. Sin embargo, hay diferencias entre individuos y empresas, ya que para estas últimas no tienen otra posibilidad de acceder a dólares para atesorar.

“Los individuos locales probablemente reinviertan buena parte de lo que reciben en estos mismos títulos. En los corporativos, en cambio, esperamos que la reinversión sea relativamente baja, ya que no disponen de la opción de compra de dólares sin destino específico”, explicaron desde el equipo de Research de Puente.

Por su parte, Botta comentó: “Hoy se observa una mayor predisposición a reinvertir esos fondos, impulsada por un contexto más estable y un mayor nivel de confianza”. No obstante, distinguió entre dos tipos de inversores: aquellos que tienen los bonos desde antes de la reestructuración realizada en 2020 y los que compraron más recientemente.

En el primer grupo, explicó, es lógico que una parte se destine a realizar gastos postergados. “Aun así, muchos optan por reinvertir. En esos casos, la preferencia pasa por tramos más largos de la curva, como el Global 41, buscando una compresión del riesgo país, o por bonos como el Bonar 30, que todavía ofrecen retornos atractivos en términos relativos”, detalló.

Y añadió: “Distinto es el caso de quienes compraron estos bonos en los últimos años. Son inversores que ya entraron con mayor claridad sobre los riesgos y que, en general, reinvierten de forma más automática. Para ellos, el cobro de cupones es parte del plan y no una sorpresa, por lo que la decisión suele ser volver a posicionarse en el mercado”.

Pese al mayor optimismo financiero, desde Max Capital prefirieron la prudencia. “Resulta difícil anticipar si se observará una reinversión significativa de los cupones provenientes de los pagos de Bonares y Globales, dado que históricamente este comportamiento no ha sido lineal”, dijeron.

“En nuestra visión, el impacto de este factor sobre los precios de los bonos es relativamente acotado en comparación con el efecto de anuncios de política económica, como el reciente compromiso del Banco Central de realizar compras diarias en el mercado cambiario para iniciar un proceso de acumulación de reservas”, completaron.

En el caso de los inversores internacionales, en Puente consideraron que la reinversión probablemente sea parcial. “Por un lado, probablemente aprovechen para reducir sus posiciones en la Argentina, tras la suba de precios. Por el otro, no existe hoy muchas historias en el mundo con posibilidad de compresión (del riesgo país) como la Argentina, y una parte quizás decida quedarse”, cerraron.